殖利率曲線倒掛

https://news.cnyes.com/news/id/4249803
http://goldensun.get.com.tw/FinanceWeek/detail.aspx?no=412784

因長天期債券的到期天期較長，所以未來通膨與經濟前景較短天期債券而言，更具不確定性，故長天期債券通常被拿來作為檢視一國經濟與通膨前景之指標，而一般而言，市場會對長天期債券要求更高的風險貼水，使得長天期債券殖利率高於短天期債券。

長、短天期債券殖利率相減之後的利差，亦代表著殖利率曲線上之斜率變化，同時長短天期利差更可彰顯一國景氣的四個階段：

1. 經濟衰退時期：
在一國經濟體陷入經濟衰退時期時，央行將實行降息調降此前的高利率水準，以刺激經濟復甦，短率在此時期將快速走低，使得長短天期債券利差擴大，拉升殖利率曲線斜率。

2.經濟復甦時期：

此時期一般出現於一國剛經歷完經濟衰退，央行為繼續支持經濟發展，會選擇較為寬鬆的降息循環，如零利率、負利率政策等貨幣政策，使得短率繼續下行、長短天期利差持續擴大，引導殖利率曲線斜率陡峭。

3. 經濟擴張時期：
由於在經濟擴張時期，一國通膨也將同步呈現上揚，此時央行會執行升息循環，使得短率走升速度高於長率、長短天期債券的利差收斂，形成殖利率曲線斜率趨平。

4. 經濟過熱時期：
在經濟擴張的高檔末端，由於實體經濟的通膨預期將表現強勁，央行的升息步伐也需隨之加快，引導短率快速上行，長短天期利差更進一步收窄或為負值，使得殖利率曲線斜率加速趨平，甚至「倒掛」形成負斜率。

前美國聯邦準備理事會（ Fed ）主席葛林斯潘（ Alan Greenspan ）在 2005 年其聯準會主席任內，執行升息循環時發現， Fed 升息僅會拉抬短天期的美債殖利率，並無法提升長天期的美債殖利率，這意謂著美債殖利率曲線更平坦，甚至出現倒掛，亦即美國經濟已進入經濟成長的末期，這也被稱為「葛林斯潘難題」。